[20230211]2023年投资B股市场的一点研究

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罗孚最近想买点B股，所以对B股市场做了一点点研究，总的来说，负溢价确实非常吸引人，也因此带动了高股息率，但当前已经开始起高，是否值得投资？可以一起来聊聊。​

最近雪球大神“只买消费垄断”不断吹捧老凤祥B，于是乎也有点想去买点B股的愿望了。不过，还是先整体看一下B股市场吧。​

罗孚是投资理财的小白，实际对B股并不懂，估摸着觉得B股是旧时代的产物，大概是二十多年前股市为了吸引所谓的外资，所以才分拆成了AB股，B股就是用外币投资啦。只是现在时代变了，沪港通已经成为了主流，自然，B股就慢慢的成为了一个被大家遗忘的角落。而且，已有好几十年没新股，也没太大的流动，总体市场规模又小，大家的兴趣其实并不大。据说只有老股民能想起来，或者注重价值投资的才愿意去试试B股市场吧。​

那么，第一个问题就来了，说了这么多的不好，那为何还要投资B股呢？​

为什么投资B股？

价格低，平均溢价-55%

价格低应该是最为重要的因素了，根据罗孚自己整理的表格，平均溢价在-55%。溢价-55%？什么意思？​

好吧，正着说就是：B股的价格是A股价格的4.5折。是的，半价都不到。​

都是一个公司的，仅仅因为一个在A股市场，一个在B股市场，价格就差这么多，那为什么不买价格便宜的呢？毕竟东西基本是一样的。​

股息率高，但实际是价格低导致的

罗孚喜欢高股息率，听到B股股息率高，自然很有兴趣。但经过一番研究，实际上并没有那么高的股息率。​

简单的举例一下：

老凤祥B的股息率是7.08%，价格是4.4折。老凤祥A的股息率是3.08%。公式：7.08*0.44≈3.12。​

陆家嘴B的股息率是9.86%，价格是5.5折。陆家嘴A的股息率是5.2%。公式：9.86*0.55≈5.4。​

深物业B的股息率是13.24%，价格是4.6折。深物业A的股息率是6.03。公式：13.24*0.46≈6.09。​

不多举例了，应该就是这个意思了。

罗孚猜测是：分红的比例是确定的，每股拿到的分红金额也是一样的，分红金额作为分子，而分母就是股价，股价的差异导致了最终股息率的差异。​

相对来说，花较低的单价购买，但给你的分红是一样的，自然，股息率就高了，应该就是这个道理了。​

所以，高股息率看上去仅仅是一种说法，实际的内在价值没有变化，不要被高股息率蛊惑。​

汇率差、价格波动等因素

其他因素也是有的，比如汇率差，最近人民币升值，罗孚本觉得这样是不是换汇后不应该投资？但仔细一想，发现自己脑壳转的不对。​

人民币升值，意味着可以换到更多的美元，而我们是拿美元去投资的，意味着比升值前可以买到更多股票，那不就是变相给你加大投资了吗？​

人民币升值对外贸实际是有打击的，因为国内生产完，然后卖给老外，老外给美金，把国外的钱换回国内的人民币，最终完成生意的闭环，人民币升值，老外给的相同数额的美金，就少换到人民币了，是一种损失。​

再说，现在人民币升值，那天人民币升值的时候，再卖了股票换回人民币，又赚了一点汇率的红利，岂不也有利可图？​

反正，汇率差是把双刃剑，具体看时机。

另外，据说价格波动不大，比A、H股市场反应慢。这也挺好的，即便横盘，靠高股息，把本金赚回来，那后续就可以一直放在市场里不用动了。​

总的来说，投资B股的逻辑很简单，就是价格低了，不明真相的低。低价、高股息，感觉就像买了一支不错的基金那，这应该就是投资B股的重要逻辑吧。​

B股市场有哪些值得投资的股票？

B股市场总共不到100支股票，所以同5000支相比，做筛选相对方便。​

罗孚认为B股市场的股票，实际应该看A股市场的表现，因为是同一家公司，反正也不是分拆业务上市，所以ROE、毛利率、净利率等，都是一样的。从上面分析的股息实际都是一样的，足以见得经营数据也应该是一样的了。​

罗孚取了2022年前3几度、2021年、2020年的ROE、毛利率、净利率等数据，最终，完整的表格如下：​

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图片有点大，自行放大查看吧。表格已经按B股的股息率排序了。(A股的股息率不是雪球取的，时间也不同，所以数据可能有所偏差，主要看ROE、毛利率、净利率)​

不知道为什么，2022年的ROE数据比较低，可能2022年本身就不好，沪深300都跌去2成以上了，也算能理解，那就看2021和2020的ROE吧。​

2021年和2020年ROE都大于15%的，只有这6家：深物业A、陆家嘴、华新水泥、老凤祥、宝信软件、古井贡酒。(上海物贸和中毅达虽然也能满足此条件，但PE实在太高，加上B股总市值都不到10亿，就算了吧。)​

实际上我对老凤祥B是纳闷的，因为：毛利率和净利率，都表现的比较糟糕，毛利率均值7.77%，净利率均值3.63%。这是非常低的毛利率和净利率了，不过净利率是毛利率的46.725，近一半的毛利是净利，说明内部效率还是非常不错的。​

在这么低的利润率情况下，老凤祥还能保持20%以上的ROE，说明周转比较快或者杠杆比较高，差了一下负债率，不到50%吧，所以应该是效率比较高的公司了，从上面的净利和毛利的比值也能看出来。​

再次看了一下饰品行业，有3家B股公司，亏损的深中华就不说了，罗孚也没听说过，另一家是飞亚达，有点印象，毛利率能达到37.46%，但净利率仅6.98%，从效率上看，应该比老凤祥要差不少。​

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